可转债的投资框架与投资策略!看完心里有底了

         一、可转债投资框架

         牛市中,转债分享股市弹性,权益策略为核心,筹码获取为关键。

         熊市中,转债防御性凸显,表现好于权益,抗跌性强。

         震荡市中,转债市场博弈分化,细节决定成败。

         风险偏好影响策略的着重点

         市场结构影响策略的有效性

         大盘走势影响策略的择时性

         万变不离其宗:可转债策略核心仍是基本面研究,特别是正股基本面只有对权益市场有深刻的理解,才能在转债市场获取超额收益。

         可转债投资框架


         二、当下择券上的价格偏好——偏好

         短期看:

         1.减少配置120元以上的转债品种仓位

         如要投资,需要更注重上市公司业绩基本面和正股的安全性,且尽量选择估值相对没有过高前期涨幅没有过大的标的。

         2019年至今转债年华波动率

         2.多关注95至120元之间的平衡型可转债

         其中有不少相对估值仍较低、可能的回撤风险小、性价比较高的标的。

         平衡性转债,兼顾转债的防守和进攻属性。

         一个观察:

         110元作为一个比较明显的临界价格位置

         目前,110元以下的平衡型和偏债型可转债到期收益率均为正。

         一个观察


         三、可转债投资策略1/3

         正股择优策略——价值搭台,成长唱

         ■2019-2020的股票市场或难重现16年-17年的“—九行情”,从绝对价值扩散到优质成长或将是大概率事件。

         可转债投资策略

         ■成长股投资魅力是赔率高,但难点是概率低,在3300个非价值龙头标的中选股难度较大。

         ■而可转债的发行规则已经帮投资者做过一轮筛选,业绩增长+ROE底线+偿债保障,大幅提升选中优质标的概率。

          

         ■2019年科创板将快速落地。作为资本市场服务实体转型的政治任务,以硬科技、新能源、大创新为代表的新经济方向将成为市场追逐的热点催化,也可能是下轮牛市的核心主题。通过可转债参与其中,将提供在大幅控制风险的前提下,左侧布局上述核心资产很好机会。


         四、可转债投资策略2/3

         困境反转策略——债底保护,YTM护航

         ■随着转债市场扩容和种类的丰富,转债的表现也出现了分化,部分转债下跌至债底附近,但这并不意味着转债没有了投资的价值,恰恰相反,这类转债一方面